近期的新股破发牵动了不少追求稳健收益的股民的心，看着大盘、中小板和创业板无一幸免，似乎连这一直被视作包赚不赔的赚钱机会都离我们远去了。许多人都在考虑是否要退出打新队伍。

　　然而，近期市场的资金并不缺乏。去年以来新股发行制度改革，取消了20倍左右市盈率的窗口指导价，实行市场价。既然大家对新股的需求这么大，那么高价发行、大量发行也是一种适应市场的合理融资行为。实际上在海外，这种随行就市的行为早已存在多时了。在这种情况下打新就是考验功力时候，变成了具有一定技术含量的投资。去年以来我和同事们中到许多只新股，但是一只也没套牢，全部盈利出局。

　　是否打新看机会成本

　　当去年新股发行重新启动后，我权衡了一下，觉得二级市场经过近一年的单边上涨已具有了一定风险，所以出了部分仓位打新，事实证明这有效地降低了账户资金的下跌风险。同时经过测算研究，觉得持有一只自己分析出来的债券基金一年后的收益可能会与打新收益差不多或更好，就将部分资金投资于该基金，果然今年以来该基金净值已上涨了2.6%。又如近期许多新股上市频频破发，这时再打新也要看看资金的机会成本有多少。或许改投资其他项目，或持有资金等待下跌抄底是更好的策略。

　　申购前研究基本面

　　每次打新前我会先研究一下个股。今年1月以来，我更是劝同事们放弃大盘股。

　　今年的新股发行数量特多。我的原则是小盘优先、低市盈率优先、新概念股优先、上市有炒作可能的优先。同时查看招股说明书，看主营业务等概况决定股票的优劣。因发行市盈率均很高，所以也要与已上市的类似股票作横向比较，看以后上市是否有盈利可能。只要有一个方面分析下来觉得没有盈利可能，就坚决不买。

　　降低预期及时兑现

　　去年以来的新股，我基本实行上市首日即抛出的策略。有的抛的价格并不好，但现在看来，却是具先见之明了。如洪涛股份上市价远低于预期，当日也不是在较高价抛的，只赚了4000元。又如中国中治、西部建设、仙琚制药、海宁皮城等均是首日就抛出，现在看股价在上市首日基本都是最高价。

　　这种新股高价发行的趋势在一段时期后或许会有所改变，相信经过这次新股破发危机，对投资者来说也是一种学习总结的机会，明白了“新股不败”的神话是不会长期存在的。同时只有到了新股发不出去的时候高市盈率才会降下来，因为资金都是逐利的，无利的地方自然资金就少了。

　　陆宏

　　选准公司开盘就抛

　　IPO重启大半年之后，打新的年化收益率已经下降到了跑不赢银行利率。申购行为要从有新必打过渡到选择性申购。

　　首先，在申购的时候要观察指数的运行情况。今年由于央行收紧货币流动性和欧洲主权债务危机，指数很难出现趋势性机会，分配一二级市场的资金量能显著提高收益率。新股发行节奏是由管理层的调控决定的。指数冲高了，管理层希望收一下流动性，多发几只新股出来，密集的发行也提高了资金中签率；指数运行在低位时，管理层经常通过减缓IPO速度来维稳市场，这时市场人气涣散，大量资金涌向一级市场，也许认购新股就没有“抄底”来得合算了。

　　其次，在打新的时候要选择好公司，PE只是反映了公司的过去，我会选择一些具有高成长潜力的公司申购。我们看到那些破发的公司往往不是发行市盈率最高的公司，而多是一些缺乏潜力的公司股票。

　　很多人抱怨新股的市盈率太高，但是真的有成长性的公司，给予高估值是恰当的。同时，在打新时不仅仅关注市盈率这个指标，还要参考它的市净率、净资产收益率、现金流，结合自己对于这个行业的了解，理性地申购。市场是会回报勤奋的人的，如果打新的时候连这个公司干什么都不知道，很容易把打新变成“打套”。

　　最后，新股上市后的操作很大程度上决定了收益率的高低。从去年到现在，开盘就跑基本来说是明智的选择。除了一些极具题材效应和人气效应的股票，只要不是过分地向下偏离它的合理价格，就可以考虑开盘就跑。开盘就跑也有窍门，等集合竞价出来之后，在9:25到9:30间的5分钟是报价时段，根据价格优先时间优先的撮合规则，在这5分钟内报价稍低的和较早的往往能撮合出来一个高价，但也不能报得太低以致真的在这个价位上成交。很多新股第一天长长的上引线就是在9:30的一刹那出来的，如果能卖在上引线里，那你的收益一定会优于平均水准。

　　在新股不断破发的情况下，选择性地分配打新资金和品种，外加灵活的抛售策略，一定能提高新股的收益率，在新股市场化发行的今天依然能享受到IPO的这块大蛋糕，为资金提供安全性的同时博取额外的收益。

陆奕骞

　　追“高价新娘”还看收益率

　　自中国股市诞生以来，新股不败的神话一直延续至今，虽然几年前新股上市后不久也发生过跌破发行价的故事，然而几经波折，终究还是回到发行价之上，并且还有相当可观的涨幅。典型的如中国国航，曾一度在发行价下苦苦挣扎，然而在大盘万马奔腾的涨声中也不甘马后，股价连翻几番，甚至一度高达30元之多。这般轰轰烈烈的场景让打新一族狂喜不已，坚守打新阵地，乐此不疲。

　　然而时至2010年，打新形势急转直下，新股不败的神话被终结。先有中冶几番徘徊冲高无望而一路向下，率先破发，后有中国西电上市平开无力护盘，挂牌须臾便躺倒；更有二重，上市首日，甩头破门，“重重”跌倒，跌幅惨重。据统计到目前为止，已经破发的新股已达20只之多。可见打新的风险已经真切地出现在我们身边。

　　面对新股发行频率不减，上市破发风险陡增，打新一族的思路应该有所转变。

　　首先要不唯中签率，更求收益率。过去新股不论“好坏”，只要中签就能赚钱。于是，打新股不看基本面，不管市盈率，研究的是盘子大小价格高低、申购时间点的巧妙和申购顺序的错位。而现在，新股基本面的优劣及其题材想象空间的大小已直接影响到新股上市后的追捧力度和炒作高度，中签所带来的不仅是惊喜，更有可能是惊险。因此打新股不唯中签率，更需研究基本面和市盈率，把收益率放在首位。

　　其次，新股破发需要我们深思的就是高高在上的“高价新娘”是否还值得我们去追捧。高市盈率发行新股不但透支了上市公司未来的业绩，也大大压缩了一二级市场的炒作空间。因此与其倾其所有去追求华而不实的“高价姑娘”，还不如退而其次去获取物有所值的“贴心伴侣”。举目一级市场，已不见遍地黄金，却已见陷阱迭起；回望二级市场，低市盈率低价股却在我们眼皮底下“潜伏”，哪里是风险，哪里是机会，显然已经不需要更多的智慧，更多的眼力。“打回老家去”，也许我们可以在先前耕耘多年的“土地”上挖掘出优良的种子，收获丰硕的果实。

　　胡维兴

　　安心休息等待机会

　　新股高市盈率的发行终于面临不断破发，闭着眼睛申购赚钱的日子过去了。下面该如何做？

　　固定收益的理财产品，虽然比银行利息高些时间也短些，但还是不够灵活。进入二级市场也有不少风险，还是不去抢反弹为好。另外由于欧美同样遇到流动性收回预期影响，QDII也不是一个好的选择。

　　在全世界各国都成倍印钞的情况下，只有黄金因为不是纸币不能被随便印刷，但黄金价格的上涨没有翻倍，另外各国央行的储备多元化，美国商品交易所宣布黄金和美元一样作为保证金，黄金长期来看应该是被低估的产品。

　　安心休息，准备过年。因为是在中行做的银证转账，短期就把资金存入中行的日积月累产品中，这个产品如同活期，交易日随时可存取，但利息却是活期的几倍，利息和7天通知存款差不多但灵活多了。年后再看，多注意一下大盘和封闭基金，等待进入机会。