3月15日，央视新闻播出了关于“瘦肉精”的报道，涉及某上市公司。受此影响该公司股票上午开始跳水，下午封在了跌停板。当晚该公司即宣告停牌，至今仍未复牌。

　　目前，从市场上某ETF的折价率来看，隐含该股复牌后的下跌空间有35%左右。如果投资者认为该股复牌后跌幅不超过35%，可通过“买入ETF———赎回一篮子股票———卖出除停牌外的其他成份股”来进行正向套利；反之，投资者可以通过“买入一篮子股票———现金替代申购ETF———卖出ETF”的方法实现反向套利。但是，此方法所需资金量较大、操作复杂，预计此策略收益在10%左右。

　　另外，持有该股的投资者想在停牌期间卖出该股，可通过“买入一篮子其他成份股———结合手中的该股申购ETF———卖出ETF”的策略来减持该股达到止损的目的。然而，目前相应的ETF折价率普遍较高，投资者借道ETF卖出该股的话，较停盘前的损失也超过了30%。

　　在当日利空出来的时候，已经有客户大量融券做空该股且获利颇丰。从上午央视播出新闻到下午该股跌停，短短几个小时做空该股的收益即超过了8%。由于融券是T+0交易，保守的投资者当天即可获利了结。而由于该事件冲击较大，市场普遍预计未来该股复盘后会继续下跌，融券做空投资者仍有30%左右的获利空间。

　　通过以上对比可看出，直接融券做空比通过ETF操作更简便，使用更灵活，获利空间也更大。 (作者：国泰君安证券融资融券投资顾问、美国纽约大学金融学硕士 岳博