12年底公司经历董事会改选,祝义材成为新一届董事长,并亲自掌舵公司运作,倾注较多精力,充分显示其对公司未来发展的重视以及公司在集团多业务中处于重要位臵。公司作为集团未来商业运作平台,具有明显的小公司,大集团特征,有望依靠集团雄厚实力,通过并购租赁等方式实现快速发展,未来拓展空间巨大。董事会改选后,将迎来新的发展机遇,预计13年起,公司在盈利方面将发生质的变化。

　　甩掉历史包袱,轻装上阵.

　　大股东历时近9年,通过26次增持及大宗交易,耗资约14.7亿元,使股权比例提升至70.49%;同时,2009-2011年,公司通过计提或有负债、内退费用等方式,产生约5亿元费用,这是公司近几年业绩一直较低的主客观原因。预计12年公司进一步解决内退等问题,目前公司历史包袱已经处理完毕,门店及员工结构显著改善,业绩基础已经得到夯实,股权比例已经较高,股东利益能够充分兑现,未来将进入快速发展期。

　　公司发展战略清晰,做大做强成为全国龙头.

　　雨润集团2012年实现1000多亿元销售收入,2015年有望进入世界500强。公司有望借助大集团背景,实现快速扩张,预计2015年有望实现200亿销售额,迈入行业前列,并成为全国龙头企业。自身经营效率也有望大幅提升,毛利率将提升至24%以上,净利率有望超越金鹰等国内优秀企业。

　　盈利预测及投资建议.

　　公司发展战略已经比较清晰,目前正是公司做大市值的重要阶段,业绩正处于快速增长的起点,且与资本市场互动将越来越强。调整2012-2014年EPS预测至:0.51元、3元、4.1元,其中商业EPS为0.51元、2.2元和3.1元,合理价值50元,维持买入评级。(广发证券 欧亚菲 訾猛)