打新股的篮子里越来越都是黄花菜了。2月9日，中国一重(601106)、浩宁达上市首日即告破发。Wind数据显示，截至2月11日周四，今年已有15只股票收盘价破发，其中主板5只、中小板7只、创业板3只。

　　大盘新股破发并非就是市场见底的标志

　　市场向来有大盘股破发是市场见底的标志的说法。但北京国诚投资公司副总何岩在接受本刊采访时却表达了不同的观点，　“如今的大盘股首日破发与当年中国国航(601111)首日破发不能同日而语，更不能说是市场见底的标志”，何岩分析，“2006年8月，中国国航(601111)首日破发时，大盘正处于1600点的位置，牛市上攻行情刚刚启动。当时国航(601111)的股价只有2块多，市盈率也很低。而现在的市场，资金面紧张，股市低迷一路下探，而且新股市盈率偏高。”

　　银河证券策略分析师张琢认为，新股发行过于密集，供大于求是破发的一个重要原因。她表示，目前每周至少有8只新股上市，以前从未出现。加上从去年12月以来出现的资金压力，使得市场没有多余的资金去炒新股。而发行制度引发的高市盈率与过快的发行节奏、较弱的市场环境形成共振，让新股破发成为常态。

　　正是迫于近期新股连连破发的压力，牛年发行的最后一只大盘新股华泰证券(601688)本周四公告，确定发行市盈率29.41倍。这是新股发行制度改革以来，首例在发行价区间下限定价的新股，也是近期市盈率最低的新股。

　　申购新股须仔细挑选

　　新股首日破发，使打新不再稳赚不赔，而是变成了高风险的投资。股市马经网站关于打新股的调查显示，2010年，因打新出现亏损的散户占比高达45％，而因破发频现而打算放弃打新的散户高达85％。除了散户，基金也因打新巨额套牢。Wind统计，自去年新股发行以来有270家基金参与了17家破发公司的网下配售，这些基金公司被套牢资金达42.94亿元，其中账面浮亏严重的多是打新主力军债券基金。

　　何岩表示，如果目前的发行制度不改变，依然存在发行价虚高的现象，估计还会有三分之一的新股会破发。“不过投资者可以去赚没有破发的新股的钱。不过要仔细甄别，如今打新也需要技术含量了。”

　　他建议，打新股要挑成长性好、科技含量高、市场占有率高、同时又是行业龙头的企业。“比如创业板的吉峰农机(300022)、神州泰岳(300002)，这样的企业都不会破发，投资潜力也非常高。”何岩说。

　　另一位市场人士分析，如果公司成长性好，市盈率高一些也不怕。比如中小板的格林美(002340)，首发市盈率高达78.05倍，但公司近3年的净利润同比增长的平均值为超过100％，如果公司能够保持这样的高增长，市盈率很快会下降。不过，那些过高的市盈率已经超过了公司本身的成长性新股，投资者就要小心了。

　　“总之，投资者要找到一个平衡点，如果成长性不好，市盈率又很高，那一定要回避了，比如中国一重(601106)、二重重装(601268)、中国化学(601117)这些传统行业的大盘股。”何岩说。

　　破发股票不见得安全

　　对于那些已经破发的股票，是不是有更好的投资机会呢？

　　财经评论员苏培科表示，与市场整体水平相比被高估的股票才会破发，但破发不等于被低估。根据统计，2010年破发的大盘股平均市盈率还在40倍左右，而大盘的整体市盈率才30倍左右。破发的中小板股票市盈率约65倍，而中小板的整体市盈率约为55倍。这也是为什么这些股票破发后，走势依然低迷的一个重要原因。

　　“破发的股票回归到一个合理的、或者低估的水平，投资者才可以买入。”何岩说。要达到合理的水平，首先，股票的市盈率要和大盘相当。如果是大盘股的市盈率，应该比大盘整体的市盈率要低一些，有一些折价买入才比较安全。如果公司的成长性比较好，可以有一些溢价，但市盈率也不能高出大盘太多。另外和同行业的公司去比，市盈率也要相当。如中国西电(601179)的市盈率是30多倍，而同行业的电力企业市盈率才20多倍，像华能国际(600011)市盈率才十几倍。中国西电(601179)和同行业相比，市盈率明显偏高，仍然不宜买入。”

　　“无论是与大盘相比，还是与同行业相比，都在平均水平，双保险买入才是最安全的。”何岩说。

　　如果投资者对新股不是很了解，何岩建议，目前市场低迷，与其关注市盈率偏高的新股，还不如去购买自己熟悉的且市盈率低的老股票，这样反而很踏实。